La guerra en Ucrania ha provocado que todo, desde el níquel hasta el trigo y los alimentos básicos, aumente de precio. /Una vista al pasado para entender el presente y programar el futuro; la trayectoria de la oferta monetaria y la inflación, con una mirada histórica a su relación desde la Revolución Industrial.
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Para comenzar, aquí hay una breve descripción general de la oferta monetaria y la inflación:
Oferta monetaria amplia: mide la cantidad de dinero que circula en el sistema financiero de EE. UU., incluidos los activos que se pueden convertir en efectivo.
Inflación: medida por el índice de precios al consumidor (IPC), la inflación es el nivel promedio de precios en los EE. UU. basado en una canasta de bienes y servicios durante un período de tiempo determinado.
Cuando se inyecta más capital en la economía, puede hacer que crezca la demanda de los consumidores. Suponiendo que hay una cantidad similar de bienes y servicios disponibles, los consumidores están dispuestos a pagar más, lo que conduce a un aumento de los precios.
Oferta monetaria e inflación a lo largo de la historia
Estos son los períodos clave en los que la oferta monetaria per cápita fue la más alta en la historia reciente.
Se utilizaron periodos móviles de cinco años para eliminar el ruido encontrado en periodos de un año. Como resultado, esto muestra periodos constantes de crecimiento monetario y explica por qué el reciente pico de inflación no es tan pronunciado.
Como se ve en la siguiente tabla, hubo cinco períodos en los que el crecimiento per cápita del dinero en sentido amplio superó el 50 %.
| Periodo de tiempo | Máximo crecimiento per cápita del dinero en sentido amplio en 5 años* | Crecimiento del IPC de 5 años |
|---|---|---|
| 1902 (Revolución Industrial) | 50% | 0% |
| 1920 (después de la Primera Guerra Mundial) | 76% | 100% |
| 1945 (Segunda Guerra Mundial) | 105% | 36% |
| 1979 (Gran inflación) | 54% | 45% |
| 2021 (COVID-19) | 56% | 13% |
Periodo de tiempo Máximo crecimiento per cápita del dinero en sentido amplio en 5 años*Crecimiento del IPC de 5 años.
*Crecimiento acumulativo móvil de 5 años
Fuente: Lyn Alden, macrohistory.net, St. Louis Fed, Òscar Jordà, Moritz Schularick y Alan M. Taylor. 2017. “Historia macrofinanciera y hechos del nuevo ciclo económico”. en NBER Macroeconomics Annual 2016, volumen 31, editado por Martin Eichenbaum y Jonathan A. Parker. Chicago: Prensa de la Universidad de Chicago. (marzo de 2022)
Durante la Segunda Guerra Mundial, la oferta monetaria se duplicó para financiar los esfuerzos de guerra. La inflación fue alta durante y después de este tiempo, particularmente en 1946-47, pero volvió a estabilizarse en 1949.
En medio de los crecientes déficits gubernamentales en la década de 1970, la inflación subió. En respuesta, EE. UU. abandonó el sistema monetario establecido en la Segunda Guerra Mundial, separándose del patrón oro y adoptando el que usamos hoy.
Hoy, mientras que la oferta monetaria per cápita ha crecido un 56%, la inflación ha aumentado, aunque a un ritmo moderado en comparación con otros períodos. Además, han pasado solo dos años desde que la oferta monetaria creció a tasas tan rápidas. Queda por ver cómo se desarrollará la inflación en el futuro.
Dos excepciones históricas
Hay dos excepciones en las que la inflación no aumentó tan bruscamente cuando aumentó la oferta monetaria.
Entre 1875 y 1910, Estados Unidos emergió como una superpotencia. Durante este tiempo, se produjeron varias innovaciones tecnológicas, como la bombilla, la electrificación y el motor de combustión interna. Con los avances del campo petrolero Spindletop en 1901, se produjo más petróleo allí en un día que en todos los campos petroleros globales combinados.
Como resultado, esto generó un crecimiento real y grandes mejoras en la productividad en lugar de inflación.
El segundo período de tiempo es a partir de la década de 1990, con el advenimiento de la Internet. A medida que mejoraron el poder de cómputo y la automatización, condujo a ganancias de productividad y presiones deflacionarias. Como se ve en el índice de costo del empleo, el crecimiento de los salarios disminuyó en medio de la globalización. A pesar de las afluencias de la oferta monetaria, la inflación se mantuvo baja durante décadas.
¿Que sigue?
La guerra en Ucrania ha provocado que todo, desde el níquel hasta el trigo y los alimentos básicos, aumente de precio. Las interrupciones en la cadena de suministro también están alimentando una mayor inflación. Si la inflación actual se hace eco o no de los shocks de precios de la década de 1970 o de la oferta de la década de 1940 (o ambos) es una pregunta abierta.
Al mismo tiempo, la Fed puso fin a sus compras netas de bonos del Tesoro y valores respaldados por hipotecas en marzo en medio de una inflación elevada. Estas medidas de emergencia se utilizaron para apoyar la economía durante el COVID-19. En general, totalizaron $ 4,6 billones y el balance de la Reserva Federal se duplicó en dos años.
En el futuro, la Fed planea reducir significativamente su balance y aumentar las tasas de interés. Los economistas predicen que la inflación seguirá aumentando en 2022, pero los pronósticos a largo plazo sugieren que podría caer cerca de la meta del 2 % de la Reserva Federal.
